比特币价格下跌对集成电路行业的影响分析

近年来比特币和区块链的火爆极大地带动了比特币挖矿热潮，也催生了一批比特币ASIC芯片和矿机厂商。中国厂商的表现尤为突出。全球90%的比特币矿机都是中国厂商生产的，其中比特大陆尤为抢眼。

2016年底全网算力2.27EH/s。2018年初算力提升到13.82EH/s，相当于比特大陆2017年出货85万只蚂蚁。2011-2017年比特币网络算力年增长率分别为72倍、33倍、432倍、35倍、2.3倍、3.2倍、6.5倍. 按照比特大陆80%的市场份额，2017年比特大陆矿机月出货量约为5.7万台。据Simmou研究，2017年比特大陆芯片销售额达到143亿元，成为仅次于华为海思的中国第二大Fabless。大陆的挖矿芯片带动了整个全球半导体产业链的参与。IC设计服务、代工、封测、仓储及相关零部件均由矿机行业带动。上游半导体厂商从这些矿机厂商的疯狂崛起中受益匪浅。

然而，2018 年比特币等虚拟货币价格暴跌，谷歌从 6 月起全面禁止虚拟货币广告。与此同时，几大矿机芯片企业紧锣密鼓地搬家：嘉楠耘智、亿邦国际寻求赴港上市，比特大陆或赴港IPO，几家大公司也在积极谋求转型，布局区块链，人工智能等领域。

一、比特币价格趋势

从 2009 年诞生之日起，到 2017 年 12 月，它的最高单价接近 2 万美元。9年来，虽然比特币价值暴涨千万倍，但其价格下跌的速度也是惊人的。截至2018年11月29日，比特币已跌至4200美元左右，创2018年以来新低。此外比特币降价，监管部门对数字货币的监管日趋严格，比特币价格重回高位或很远。目前比特币的价格几乎低于比特币挖矿的成本。

从表3可以看出，挖比特币不仅需要电费，还需要硬件成本，并受人员成本、场地成本等因素影响。根据 Chain Tower 智库的数据，开采一个比特币的平均电费为 7,295 美元，远高于当前比特币 4,200 美元左右的价格。当然，这个价格也和地域有关。其中，韩国的挖矿成本最高，中国仅3172美元，在全球挖矿成本中处于较低水平，目前仍处于盈利状态。至于硬件成本，以上所列价格仅为销售价格，未考虑市场波动，实际价格可能高于此价格。

综合考虑硬件成本和电费成本，比特币的返还时间至少要100多天。从目前比特币价格的走势来看，很难预测三个月后的市场情况，比特币的价格会是多少，是否会恢复到原来的价值。而且这种下降趋势还在继续，影响正逐渐从虚拟货币市场蔓延到矿机芯片公司和代工厂。

二、比特币降价对集成电路行业的影响

比特币价格暴跌导致矿机转冷，对芯片厂商的打击很大。2017年快速发展的虚拟货币市场催生了对矿机的大量需求。矿机市场的爆发，也推动了矿机芯片的快速发展。许多公司已经开始开发专有的比特币矿机芯片，主要是中国制造商。当虚拟货币行情下跌，矿机芯片市场需求减弱时，芯片厂商的供应和订单反应最为直接。

以目前的价格，采矿不再有利可图。如果比特币跌至3000-4000美元，将会对当前很多比特币半导体产业链产生影响，也会影响到很多大陆IC概念股比特币降价，尤其是封测厂商。此前，华天科技2018年一季度财报显示，2018年一季度，华天科技营业收入为19.28亿，同比增长29.76 %; 而净利润为0.81亿元，同比下降28.98%。对此，华天科技CTO于大全表示，华天科技净利润下滑的原因之一是受到比特币市场下滑的影响。

据华尔街券商 Rosenblatt 称，由于矿机需求疲软，比特大陆和嘉楠耘智可能会将台积电和三星的订单减少 50%。台积电表示，公司2018年营收将达到高个位数百分比（7%-9%），低于此前预期的10%。比特币价格的持续下跌以及挖矿需求的下降，将拖累台积电的代工订单，令台积电财报再度受创。

由于矿机芯片公司主要是IC设计公司，它们依靠代工厂生产芯片。此前，在比特币矿机供不应求的情况下，英伟达、AMD等芯片公司也凭借虚拟货币市场的火爆，销量大幅增长。其中，英伟达 2018 年第一季度 32 亿美元的收入中，2.89 亿美元来自向矿机公司出售 GPU。根据台湾供应链消息，英伟达可能低估了挖矿需求下降的影响，高估了游戏的需求。疑似面临库存过剩问题。原本预计要发货的订单被取消，变成了多余的库存。

因此，随着矿机市场转冷，市场供过于求，对芯片设计商和代工厂都有影响。

另外，目前矿机厂商的算力越来越高。中本聪在设计比特币时也考虑到了这一点。为了应对超级算力的出现，他刻意通过提高挖矿难度来应对。对于挖矿获得的比特币数量，中本聪设计了每四年减半的模式，这样所有比特币预计在2140年被挖出。2016年已经减半，每个区块可以获得12.5比特币。下一次减半将在 2020 年进行，每个区块只能产生 6. 25 个比特币。因此，随着时间的推移，比特币的挖矿难度越来越高，获得的比特币数量越来越少，矿机市场也可能继续萎缩。

三、矿业投融资运行分析

红杉、光速、软银、IDG、纽交所、红点等多家投资机构纷纷布局比特币行业。从比特币子行业的融资情况来看，生产、兑换、支付、钱包四大传统领域仍占融资比重最大，占比77%。其中，矿业占比最高，26.93%。

进入2018年之后，数字货币市场转为熊市，上游矿机市场也从去年的高涨中回落。中国三大矿机巨头都选择赴港上市。

比特大陆

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矿机制造商比特大陆9月26日向港交所提交上市招股书，计划2018年底完成上市，预计市值300亿美元。比特大陆目前市场占有率高达70%，提供整个比特币网络50%以上的算力，行业领先。

作为最早进入市场的矿机厂商之一，比特大陆早期推出的蚂蚁矿机价格从几百美元到几千美元不等。随着比特币市场的不断完善，低电价地区的大型矿商开始大量购买这款矿机。这是比特大陆在行业领先的关键一步。

虽然 IPO 尚未结束，但从目前的融资和营收情况来看，比特大陆并不是“坏钱”。2017年9月，比特大陆获得红杉资本和IDG资本5000万美元的A轮融资。今年7月初，比特大陆完成了约3亿至4亿美元的B轮融资。投资方包括红杉中国、美国对冲基金 Coatue 和新加坡投资基金 EDBI。融资完成后估值约120亿美元。在连续两个月完成超过10亿美元融资的同时，比特大陆的盈利能力也非常不错。据伯恩斯坦估计，比特大陆 2017 年的营业利润为 30 亿至 40 亿美元。比特大陆也有大量的纸面现金。去年初，其账面现金为2亿美元，年底达到30亿美元。今年第一季度，它增加了400至5亿美元。

虽然盈利能力强，但实际上包括比特大陆在内的很多矿机厂商都面临着收入结构过于集中和单一的问题。公开资料显示，在比特大陆的营收占比中，矿机销量占总营收的比重超过90%。也就是说，比特大陆的大部分业务重心都在矿机业务上，其300亿美元的估值也很大程度上得到了矿机业务和比特币市场的支撑。但这两个领域目前都不容乐观。除了需要在外部市场进入寒冬时筹集资金，为自身的战略调整准备资金，也可能是此次比特大陆IPO的目的之一。

迦南创意

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2011年，嘉楠耘智发明了国内第一台比特币矿机——“阿瓦隆”。目前，嘉楠耘智在全球矿机厂商中排名第二，公司持有的总算力占比特币网络总算力的19.5%。近三年，嘉楠耘智营收从2015年的4769万元增长到2017年的13.8亿元，净利润也从2015年的151万元增长到2017年。3.600万元。过去三年也是比特币快速发展的时期。

嘉楠耘智于2015年由清华三角研究院投资，作为重点项目引进杭州。2017年5月，嘉楠耘智获得宝普投资、锦江集团、途澜资本近3亿元A轮融资。本轮融资后，公司估值近33亿元。

今年5月15日，嘉楠耘智正式向港交所提交招股说明书，成为首家向港交所提交上市申请的中国矿商。据路透社报道，嘉楠耘智6个月前提交的IPO申请已于11月15日显示“失效”状态。虽然嘉楠可以通过更新的财务报告重新提交其上市申请，但IPO不太可能在今年内实现。

事实上，迦南云智此前已经多次通过上市机会。2016年6月，嘉楠耘智试图变相登陆深交所，被智能电器公司陆一通收购。然而，两个月后，陆一桐收到了交易所的三封询问函。询盘函的内容，一方面是交易所担心鲁易通历史业绩低，业绩承诺高，可能无法兑现。另一方面，该交易涉及准后门嫌疑。最终，陆毅通于2016年9月29日宣布终止交易。2017年8月，嘉楠耘智在新三板提交上市申请，但2018年再次放弃。

嘉楠耘智进行重复上架操作的目的之一是防止同一产品列表外扩不足的风险一、。嘉楠耘智99.1%的收入来自矿机销售。当数字货币持续低迷，上游矿机需求萎缩时，公司将面临收入大幅下滑的风险。根据招股书，如果中国全面禁止开采、持有和使用比特币，嘉楠耘智将无法在中国销售产品，也可能无法在海外产生足够的销售额来弥补此类业务损失。2017年，嘉楠耘智海外客户贡献的年收入仅占总收入的8.5%。

亿邦国际

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目前，在矿机厂商中，亿邦国际排在比特大陆和迦南之后，排名第三，市场份额为11%。亿邦国际最早的主营业务是通信网络接入设备及相关设备。2014年区块链逐渐兴起时，公司开始研发、生产和销售矿机。亿邦国际2015-2017年营收分别为9214万元、12077.5万元、97869.9万元。2017年营收增长710.35%，净利润约3.8亿元。2015年和2016年，亿邦国际的电信业务是其第一大业务。到 2017 年，区块链取代电信成为其第一大业务。

今年6月24日，亿邦国际向香港提交IPO招股书。与其他两家矿业巨头不同，亿邦国际在新三板挂牌已有两年多时间。2015年8月19日，浙江亿邦在新三板挂牌。2018年3月23日，从新三板退市。公司正在筹备重组，准备在香港上市。针对此次调整，其招股说明书解释称，新三板挂牌股票交易一直不活跃，因此决定在新三板退市并在香港申请，以期为本集团的最大利益服务。导致亿邦国际此次上市受阻的一个重要原因是P2P平台银豆网的爆款。

在快速发展的同时，亿邦国际也面临着潜在的风险，其中之一就是其对半导体制造供应商的高度依赖。亿邦国际使用的ASIC晶圆由三星代工，但必须通过第三方公司芯原采购，且亿邦国际下单时需预付全款，显然处于弱势。供应链劣势给亿邦国际带来流动性下降：2017年亿邦国际的预付款及其他应收款飙升至7.87亿元，2015年仅为156万元；流动比率也从 2015 年的 5.5 降至 2017 年的 1.4。

显然，亿邦国际与上述两家矿机厂商处于同样的困境，亟待转型。

四、矿机厂商积极谋转型

矿机芯片企业已经提前开始布局和转型。比特大陆已经进入人工智能芯片领域。2017年11月，比特大陆正式发布了比特大陆的AI品牌SOPHON，以及全球首款自主研发的张量加速计算芯片（TPU）——BM1680。比特大陆表示，早在 2015 年，公司就已经开始思考未来的市场，最终将 AI 确定为 2016 年的下一个主要目标。本质上，比特大陆是一家高性能计算机芯片公司。人工智能芯片预计将在五年内占比特大陆收入的 40%。比特大陆的AI芯片研发人员现在有300人，超过了比特币挖矿芯片研发团队的规模。除了研发AI芯片，比特大陆也在加强在区块链领域的投资布局。2017年以来，比特大陆先后投资了ViaBTC、AICHAIN、英雄娱乐、盈盈网络等区块链项目。与亿邦国际和嘉楠耘智两家公司相比，比特大陆的对外投资步伐明显加快。根据招股书，比特大陆投资了30多家公司，主要是基于区块链的技术和支付交易平台公司，旨在进一步扩大与核心业务相关的更广泛的生态链。

排名第二的迦南云智于2015年开始研发人工智能芯片。2017年，迦南云智将发布首款量产ASIC人工智能芯片。基于台积电先进工艺，提供高性能、低功耗、小型化。它将人工神经网络和高性能处理器集成在单芯片中，主要提供异构、实时、离线的人工智能应用服务。目前面向智能家居、自动驾驶、语音交互、图像识别等四大场景，为实时人工智能应用服务提供支撑。专用计算芯片将在智能终端、移动设备、物联网设备等领域拥有更多应用场景，并将再现机器学习的图像处理、视频处理、语音处理、运动控制等强大功能。IPO招股书显示，募集资金的主要用途是开发人工智能算法和应用专用ASIC芯片，开发区块链算法和应用专用ASIC芯片，并通过实施海外战略和在周边设立办事处来扩大公司的全球员工队伍。世界。智能和区块链领域的企业。并通过实施海外战略和在世界各地设立办事处来扩大公司的全球员工队伍。智能和区块链领域的企业。并通过实施海外战略和在世界各地设立办事处来扩大公司的全球员工队伍。智能和区块链领域的企业。

亿邦国际是一家电信设备公司，目前主要从事ASIC芯片设计、电信业务、区块链处理器的设计、生产和销售。亿邦国际进一步投入新技术创新研究，打造区块链解决方案业务，开发人工智能硬件，目标是设计能够高效处理海量数据的计算硬件。亿邦国际还将不断完善芯片等新材料的供应链管理，扩大公司产能。它计划通过建设新设施来扩大生产能力，并进一步加强与现有供应商的关系。在招股书中，亿邦国际解释了进军AI芯片的可行性：除了加密货币，区块链和 ASIC 芯片技术也在逐渐应用于 AI 领域。随着为区块链开发的集成电路芯片变得更加专业化和针对性更强（比如比特币专用的ASIC芯片），AI和区块链的发展也有重叠，体现出集成电路芯片的发展和AI的发展有相似之处。

近期这三家公司密集宣布赴港上市，与比特币的现状不无关系。寻求IPO的根本目的可能是寻求转型。毕竟虚拟货币市场前景不明朗，技术才是真正的长远之道。返回搜狐，查看更多